芯東西（公眾號：aichip001）
作者 | 劉煜
編輯 | 陳駿達
芯東西4月2日報道，3月25日，激光器芯片供應(yīng)商陜西源杰半導體科技股份有限公司（以下簡稱源杰科技）遞表港交所，聯(lián)席保薦人為國泰君安融資有限公司和廣發(fā)融資（香港）有限公司。
2013年1月28日，源杰科技在陜西省西咸新區(qū)成立，該公司是全球少數(shù)能夠以千萬顆單位規(guī)模量產(chǎn)CW激光器芯片的公司之一。源杰科技的核心產(chǎn)品組合包括CW激光器芯片、EML激光器芯片及DFB激光器芯片，覆蓋AI數(shù)據(jù)中心、5G通信建設(shè)及光纖接入等核心場景。
報告期內(nèi)，源杰科技來自數(shù)據(jù)中心激光器芯片的收入3年翻了85倍。
根據(jù)灼識咨詢的資料，以2025年的對外銷售收入計算，源杰科技是全球第六大激光器芯片供應(yīng)商以及全球第二大硅光高速率光互連產(chǎn)品激光器芯片供應(yīng)商。
2022年12月，源杰科技于上海證券交易所科創(chuàng)板上市。截至今天下午收盤，源杰科技股價為1034元，在A股上市公司中股價排名第二，A股市值為888.7億元。
▲源杰科技A股板塊市值圖（圖源：騰訊自選股）
本次招股書未披露具體募資金額，僅披露募資用途，包括增強研發(fā)及測試能力，并擴大激光器芯片的生產(chǎn)產(chǎn)能，進行戰(zhàn)略投資及業(yè)務(wù)協(xié)同計劃，以充分釋放客戶群體的增長潛力，拓展銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并支持市場推廣活動。
一、3年營收增長約316%
2023年、2024年和2025年，源杰科技的營收分別約為1.44億元、2.52億元和6.01億元，三年增長約316%。凈利潤分別約為0.19億元、-0.06億元和1.91億元。研發(fā)開支分別約為0.31億元、0.55億元和0.81億元。
▲源杰科技營收、凈利潤及研發(fā)開支變化圖（芯東西制表）
同期，其毛利率分別為28.7%、23.4%和55.7%。2023年、2024年及2025年，源杰科技的數(shù)據(jù)中心激光器芯片的毛利分別為0.01億元、0.3億元和2.8億元。
源杰科技稱，該增長主要受數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施擴張及高速光互連解決方案日益普及所導致的數(shù)據(jù)中心激光器芯片銷量持續(xù)增長所推動。同時，該公司逐步推出并開始大規(guī)模出貨更高性能的EML激光器芯片及CW激光器芯片。
2023年至2024年，源杰科技的電信激光器芯片的毛利率由26.7%下降至14.3%，該公司稱，盡管該款芯片銷量有所增加，但受市場環(huán)境下的價格壓力影響，毛利有所下降。
此外，與源杰科技業(yè)務(wù)部分重疊的從事于激光技術(shù)的高科技企業(yè)華工科技，其2025年的毛利率約為21.2%，同比下降約0.3個百分點。
按產(chǎn)品線劃分，源杰科技2023年至2024年的大部分收入來自電信激光芯片，收入分別約為1.33億元和2.02億元，占總收入的比重分別為92.1%和80.2%。
2025年，該公司的數(shù)據(jù)中心激光器芯片貢獻的收入超過了電信激光器芯片貢獻的收入，前者占總收入的比重為65.4%。源杰科技稱，主要因為AI計算中心加速部署、高速光互連及硅光應(yīng)用日益普及，所以導致其數(shù)據(jù)中心激光器芯片銷量增加。
按銷售渠道劃分，2023年、2024年及2025年，源杰科技主要以直銷為激光器芯片的主要銷售方式，直銷產(chǎn)生的收入占比分別為81.5%、70.3%和89.4%。
2023年至2024年，源杰科技通過分銷模式實現(xiàn)的收入分別為0.27億元和0.75億元，主要得益于電信市場需求回暖，而分銷模式亦主要應(yīng)用于電信市場激光器芯片的銷售。
2025年，源杰科技通過分銷渠道產(chǎn)生的收入減少至0.64億元，主要由于該公司的CW激光器芯片成功拓展市場，且該等CW激光器芯片主要通過直銷渠道售于客戶。
二、研發(fā)人員占比14.8%
源杰科技已成立一個研發(fā)中心，下設(shè)專門分部，包括高頻測試及開發(fā)部、材料科學及可靠性工程部、光電產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)部以及光電產(chǎn)品設(shè)計部。
截至2025年12月31日，源杰科技共有106名研發(fā)人員，占比14.8%。
截至2026年3月16日，源杰科技在中國擁有36項已注冊專利，同時，該公司在中國已注冊11個商標、5項版權(quán)及1個域名。同期，源杰科技在海外擁有4項已注冊專利、3項待審批專利申請及1個域名。
其中，源杰科技注冊的關(guān)鍵專利包括一種用于掩埋型異質(zhì)結(jié)激光器的電流限制結(jié)構(gòu)、一種提高電流注入的掩埋型分布反饋半導體結(jié)構(gòu)以及一種通訊用超大功率激光器及其制備方法等。
三、客戶與供應(yīng)商部分重疊，2025年中際旭創(chuàng)貢獻了53.4%的收入
報告期內(nèi)，源杰科技的前五大客戶主要為光器件及光模塊制造商以及分銷商。2023年、2024年及2025年，源杰科技來自前五大客戶的總收入分別約為0.8億元、1.49億元和4.32億元，分別占總收入的55.6%、59.1%和71.8%。
源杰科技的前五大客戶為：
源杰科技的前五大供應(yīng)商為：
報告期內(nèi)，源杰科技的部分主要供應(yīng)商同時是該公司的客戶，其中，供應(yīng)商A是源杰科技2023年及2024年的五大供應(yīng)商之一，亦是其2023年、2024年及2025年的客戶之一。
供應(yīng)商F和供應(yīng)商G是源杰科技2024年的五大供應(yīng)商之一，亦是其2023年、2024年及2025年的客戶之一。
此外，客戶I是該公司2025年的五大客戶之一，亦是其2024年及2025年的服務(wù)提供商之一。
源杰科技稱客戶F是一家總部位于中國山東省并在深圳證券交易所上市的公司，該客戶主要從事光互連光模塊業(yè)務(wù)，并正向汽車智能系統(tǒng)領(lǐng)域擴展。按照源杰科技提供的信息推測，客戶F應(yīng)是中際旭創(chuàng)。
2024年及2025年，中際旭創(chuàng)成為源杰科技的第一大客戶，為該公司貢獻的收入分別約為0.41億元和3.21億元，增長了約677%，其占比分別為16.4%和53.4%。
源杰科技在招股書中稱，在全球CW激光器芯片供應(yīng)短缺之際，該公司成為了滿足中際旭創(chuàng)不斷增長的需求的關(guān)鍵供應(yīng)商，推動了2025年來自中際旭創(chuàng)的收入大幅增長。
四、創(chuàng)始人持股13.77%，2025年底中際旭創(chuàng)間接持股約3.88%
源杰科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖所示：
源杰科技的創(chuàng)始人、董事長、執(zhí)行董事及總經(jīng)理是張欣剛（ZHANG XINGANG，美籍）。張欣剛直接持有源杰科技12.3%的股份，同時通過其合伙的欣芯聚源公司間接控制1.47%的股權(quán)，合計擁有源杰科技約13.77%的投票權(quán)。
源杰科技2025年年度報告稱，截至2025年12月31日，寧波創(chuàng)澤云持有源杰科技3.83%的股份，中際旭創(chuàng)間接持有寧波創(chuàng)澤云約99.85%的股份。而由中際旭創(chuàng)持股2.97%的陜西先導光電持有源杰科技1.75%的股份，中際旭創(chuàng)共計間接持有源杰科技約3.88%的股份。
此外，據(jù)環(huán)球老虎財經(jīng)app公眾號報道，2024年，戰(zhàn)略股東華為哈勃在第二季度開始減持，并在當年四季度徹底退出了源杰科技的前十大股東。
▲圖為張欣剛（圖源：上證路演）
張欣剛今年56歲，主要負責制定源杰科技的業(yè)務(wù)策略、推動企業(yè)發(fā)展，并對研發(fā)管理工作提供戰(zhàn)略領(lǐng)導與監(jiān)督。2026年3月，其獲重新委任為執(zhí)行董事。
張欣剛在半導體及光芯片行業(yè)擁有豐富經(jīng)驗，深耕研發(fā)管理和技術(shù)創(chuàng)新。在成立并加入源杰科技之前，其曾于Source Photonics Inc.擔任研發(fā)總監(jiān)。其中，Source Photonics Inc.是一家全球領(lǐng)先的通信及數(shù)據(jù)連接先進技術(shù)解決方案供應(yīng)商，由Fiberxon Inc.與LuminentOIC（即Luminent Inc收購OIC后更名的實體）合并成立。
張欣剛于1993年7月獲得中國清華大學材料科學與工程學士學位，隨后于1997年9月和2001年1月分別獲得美國南加州大學材料科學碩士學位和博士學位。
在截至2025年12月31日止的年度，源杰科技的董事長、執(zhí)行董事、非執(zhí)行董事以及監(jiān)事的薪酬總額為560.8萬元。
截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度，源杰科技五名最高薪酬雇員中每年分別有4名為非董事成員，他們的薪酬總計分別約為521.9萬元、461.4萬元以及682.2萬元。
結(jié)語：AI算力增長帶動光互連需求，推動激光器芯片產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展
當前，云計算的發(fā)展促進了數(shù)據(jù)中心規(guī)模的擴張，全球算力市場進入快速發(fā)展階段。源杰科技主要從事于提供高可靠性、高速率、大批量高質(zhì)交付的激光器芯片，為數(shù)據(jù)的極致互聯(lián)提供支撐。
在傳輸領(lǐng)域，與傳統(tǒng)基于銅纜的連接方式相比，光互連解決方案具有更高的帶寬、更低的傳輸損耗，并能有效避免電磁干擾，行業(yè)對光互連解決方案的需求正持續(xù)增長。
激光器芯片作為光信號的產(chǎn)生者，是光互連產(chǎn)品不可或缺的組成部分。隨著光互連產(chǎn)品持續(xù)地向高數(shù)據(jù)速率迭代升級，以及硅光技術(shù)、CPO等新一代光互連產(chǎn)品及技術(shù)的涌現(xiàn)，光互連對激光器芯片數(shù)據(jù)速率、功率等方面的性能要求也持續(xù)增加，激光器芯片的重要性也不斷提高。
目前，激光器芯片市場整體產(chǎn)能不足，在面向高速光互連產(chǎn)品的芯片領(lǐng)域尤為突出，全球僅有少數(shù)廠商具備穩(wěn)定供貨能力。國內(nèi)企業(yè)正持續(xù)加大研發(fā)投入，積極推動激光器芯片擴產(chǎn)，為數(shù)據(jù)中心建設(shè)提供更多助力。
