智東西（公眾號(hào)：zhidxcom）
作者 | 王涵
編輯 | 心緣
智東西3月10日?qǐng)?bào)道，剛剛，深圳無線通信模組及解決方案企業(yè)美格智能，正式在港交所掛牌上市！
美格智能的發(fā)行價(jià)為每股28.86港元（約合人民幣25.51元），開盤價(jià)為每股29.04港元（約合人民幣25.66元），較發(fā)行價(jià)上漲0.6%。開盤后，美格智能股價(jià)一度飆升至每股30.66港元（約合人民幣27.09元）
截至3月10日9點(diǎn)36分，美格智能股價(jià)為每股29.66港元?（約合人民幣26.21元），較發(fā)行價(jià)上漲2.77%，總市值89.58億港元（約合人民幣79.15億元）。
2017年，美格智能已在深交所掛牌上市，截至昨天下午休市時(shí)，其股價(jià)為49元，當(dāng)日上漲5.9%，市值為128.26億元。
美格智能成立于2007年4月，目前提供常規(guī)智能模組、高算力智能模組和數(shù)傳模組及對(duì)應(yīng)的解決方案，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于泛物聯(lián)網(wǎng)、智能網(wǎng)聯(lián)車及無線寬帶領(lǐng)域，并正積極拓展機(jī)器人等新興端側(cè)AI應(yīng)用。
在剛剛過去的世界移動(dòng)通信大會(huì)MWC 2026期間，美格智能推出多款新產(chǎn)品，包括業(yè)內(nèi)首款低軌寬帶衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)模組SSM155，基于高通X85平臺(tái)全面迭代的新一代高端AI CPE方案，以及高通CQ7790S平臺(tái)研發(fā)設(shè)計(jì)的SNM979系列高算力AI模組。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2024年，按無線通信模組業(yè)務(wù)收入計(jì)算，美格智能在全球無線通信模組行業(yè)中排名第4，占全球市場(chǎng)份額的6.4%。按高算力智能模組業(yè)務(wù)收入計(jì)算，美格智能在全球高算力智能模組市場(chǎng)排名全球第1，占全球市場(chǎng)份額的29%。
一、三年研發(fā)投入超6億，凈利重回1.3億
2022年-2024年，美格智能的營收分別為23.1億元、21.5億元及29.4億元，凈利潤分別為1.27億元、6260萬元及1.3億元。同期，美格智能研發(fā)開支分別為1.9億元、2.1億元及2.1億元，分別占其總收入的8.1%、10.0%及7.1%。
▲美格智能2022年-2024年?duì)I收、凈利潤及研發(fā)開支變化（智東西制表）
根據(jù)其最新的招股書披露，2025年截至9月30日止9個(gè)月，美格智能的營收為28.21億元，凈利潤為1.1億元，研發(fā)開支1.5億元，占總收入的5.4%。
按模組和解決方案劃分，2022年-2024年，美格智能的智能模組及解決方案分別貢獻(xiàn)了該公司當(dāng)年度營收的41.5%、56.7%和62.9%，數(shù)傳模組及解決方案分別貢獻(xiàn)了該公司當(dāng)年度營收的55.1%、38.7%和32.6%。
按應(yīng)用場(chǎng)景來看，美格智能的泛物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、無線寬帶業(yè)務(wù)占其營收的比重正在逐年縮窄，而智能網(wǎng)聯(lián)車業(yè)務(wù)的營收占比正在不斷提升，2024年，智能網(wǎng)聯(lián)車已經(jīng)貢獻(xiàn)了該公司當(dāng)年度41.5%的營收，并成為其產(chǎn)品最大的下游場(chǎng)景。
2022年-2024年，美格智能分別錄得毛利4.1億元、4億元及4.8億元，同期毛利率分別為17.6%、18.4%及16.5%。
二、全球5G車載模組出貨量第一，手握290項(xiàng)專利
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，美格智能是全球首家推出智能模組產(chǎn)品的公司，并在新能源汽車中實(shí)現(xiàn)了5G智能模組的大規(guī)模部署。在全球5G車載模組市場(chǎng)，按出貨量計(jì)算美格智能的市場(chǎng)排名為第1。
在技術(shù)布局方面，美格智能已經(jīng)支持6GHz以下頻段及5G NR毫米波技術(shù)，覆蓋廣泛的全球頻段，并能夠提供成熟的5G+Wi-Fi 7系統(tǒng)解決方案，確保在各種網(wǎng)絡(luò)中的兼容性和性能。同時(shí)，該公司正在積極開發(fā)5G-A、5G RedCap等創(chuàng)新技術(shù)，并推動(dòng)5G FWA的發(fā)展。
美格智能還在智能操作系統(tǒng)優(yōu)化、AI模型部署、定制功能開發(fā)、高帶寬低延遲技術(shù)、智能算法集成以及智能網(wǎng)聯(lián)車應(yīng)用等多領(lǐng)域，擁有一定技術(shù)積累和創(chuàng)新能力。
目前，該公司的研發(fā)重點(diǎn)包括：
1、用于設(shè)備端AI應(yīng)用、計(jì)算能力高達(dá)100 TOPS的模組；
2、開發(fā)多標(biāo)準(zhǔn)數(shù)傳模組，以滿足多樣化的物聯(lián)網(wǎng)需求；
3、推動(dòng)5G解決方案的創(chuàng)新，包括智能座艙和FWA。
截至2024年底，美格智能在中國獲得290項(xiàng)授權(quán)專利，包括9項(xiàng)發(fā)明相關(guān)專利，同時(shí)擁有87項(xiàng)版權(quán)及10項(xiàng)注冊(cè)商標(biāo)。
三、?前五大客戶貢獻(xiàn)近五成營收，供應(yīng)商三成采購集中高通
2022年-2024年，美格智能來自前五大客戶的收入分別為7.0億元、8.5億元及13.9億元，分別占同期總收入的30.4%、39.5%及47.2%。
該公司對(duì)前五大客戶和最大客戶的依賴程度在逐年增加，特別是最大客戶的收入占比從2022年的8.3%大幅上升到2024年的32.5%。
2023年、2024年，美格智能的最大客戶均為“客戶F”，根據(jù)招股書中的相關(guān)描述，這家企業(yè)或?yàn)楸葋喌霞瘓F(tuán)。在其2025年4月份的財(cái)報(bào)中，美格智能披露其5G智能座艙模組已批量供貨比亞迪、蔚來，市占率超40%，單車型模組價(jià)值量提升至800-1200元。
美格智能將產(chǎn)品和解決方案的生產(chǎn)外包給EMS供應(yīng)商，需要采購基帶芯片、射頻芯片、存儲(chǔ)芯片、SoC和用于生產(chǎn)模組及解決方案的其他電子元件。
2022年-2024年，該公司向前五大供應(yīng)商采購的金額分別為11.6億元、9.6億元及17.2億元，分別占總采購額的57.8%、53.3%及63.8%。同期，該公司向最大供應(yīng)商采購的金額分別占總采購額的37.6%、26.5%及34.1%。
“供應(yīng)商A”在過去3年以來都是美格智能最大的單一供應(yīng)商，主要為后者提供基帶芯片和SoC。結(jié)合招股書中對(duì)這家企業(yè)的描述和美格智能的產(chǎn)品信息，可以推測(cè)這一供應(yīng)商應(yīng)為高通。
四、創(chuàng)始人持股近40%，研發(fā)團(tuán)隊(duì)占比超83%
截至2024年底，美格智能的研發(fā)與技術(shù)團(tuán)隊(duì)共有761名成員，占其雇員總數(shù)的83.5%。目前，該公司已經(jīng)具備了針對(duì)不同行業(yè)需求，開發(fā)、集成和定制模組的能力，并在深圳、上海、西安和南通設(shè)有研發(fā)中心。
美格智能的法定代表人為其創(chuàng)始人、董事長兼總經(jīng)理王平，同時(shí)，王平也是該公司的控股股東和實(shí)際控制人。在港股上市后，他預(yù)計(jì)還將持有美格智能39.26%的股份。
王平于2009年起擔(dān)任美格智能的董事長，2002年-2009年，他曾在美格智能的前身美格工業(yè)設(shè)計(jì)擔(dān)任總經(jīng)理，并于2015年起擔(dān)任美格智能總經(jīng)理。王平也曾在美的集團(tuán)任職，并擁有深圳大學(xué)現(xiàn)代商業(yè)經(jīng)營與營銷大專文憑。
▲美格智能創(chuàng)始人、董事長兼總經(jīng)理王平
美格智能曾于2023年3月以每股人民幣28.46元的價(jià)格，向21名認(rèn)購對(duì)象非公開發(fā)行2100余萬股A股，認(rèn)購對(duì)象包括華夏基金、諾德基金等國內(nèi)知名基金。
通過這次增發(fā)，美格智能籌集的款項(xiàng)凈額約為人民幣5.9億元，主要用于5G和AI物聯(lián)網(wǎng)通信模組的開發(fā)和研發(fā)中心建設(shè)。
2022年-2024年，美格智能的高管、董事和監(jiān)事以薪金、花紅、股份等形式，分別領(lǐng)取約612萬元、567萬元和557萬元的薪酬。
美格智能的股權(quán)架構(gòu)如下：
發(fā)售后，美格智能股權(quán)架構(gòu)如下：
結(jié)語：與高通綁定，美格智能在基帶和SoC領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟
美格智能與高通的深度綁定，確保了其在基帶和SoC等核心芯片上的技術(shù)領(lǐng)先性與供應(yīng)穩(wěn)定性，這對(duì)其開發(fā)高算力產(chǎn)品至關(guān)重要。
同時(shí)，該公司明確將研發(fā)重點(diǎn)指向100 TOPS算力的端側(cè)AI模組、5G-A及5G RedCap等下一代技術(shù)，并積極拓展機(jī)器人等新興應(yīng)用。這表明，美格智能正試圖將“智能模組”的成功經(jīng)驗(yàn)，從車聯(lián)網(wǎng)復(fù)制到更廣闊的物理世界智能化當(dāng)中。
就企業(yè)自身而言， 美格智能通過長達(dá)數(shù)年的持續(xù)研發(fā)投入，成功卡位智能網(wǎng)聯(lián)車這一黃金賽道，并借此完成了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。港股上市不僅為其帶來了國際資本平臺(tái)，更將助力其深化高算力、5G-A及端側(cè)AI的技術(shù)儲(chǔ)備，拓展海外市場(chǎng)與新興應(yīng)用。
