芯東西（公眾號：aichip001）
作者 |? 陳駿達(dá)
編輯 |? 心緣
芯東西2月26日報(bào)道，今天，英偉達(dá)公布了截至今年1月25日的2026財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)以及2026財(cái)年全年業(yè)績。本財(cái)季，英偉達(dá)營收和凈利潤雙雙超越華爾街預(yù)期，營收達(dá)681.3億美元（約合人民幣4680.2億元），同比增長73%，環(huán)比增長20%；凈利潤（非GAAP）達(dá)395.5億美元（約合人民幣2716.9億元），同比增長79%，環(huán)比增長25%。
2026財(cái)年全年，英偉達(dá)營收達(dá)到2159.4億美元（約合人民幣14834.0億元），同比增長65%；凈利潤則達(dá)到1200.8億美元（約合人民幣8248.9億元），同比增長65%。
英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛判斷，Agentic AI的拐點(diǎn)已經(jīng)到來，企業(yè)對Agent的采用率正在飆升，“在這個(gè)AI的新世界里，算力就是營收，沒有算力，就無法生成Token，而沒有Token，就無法實(shí)現(xiàn)營收增長”。這幾乎在說“算力就是金錢”。
黃仁勛透露：“我們正與OpenAI繼續(xù)努力達(dá)成合作協(xié)議，并相信我們即將達(dá)成協(xié)議?！秉S仁勛還給GTC大會(huì)預(yù)熱，劇透將在GTC期間展示英偉達(dá)將如何使用Groq的技術(shù)來擴(kuò)展其架構(gòu)。
英偉達(dá)CFO Colette Kress稱，自ChatGPT誕生以來，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心營收已經(jīng)增長至原來的近13倍，超大規(guī)模企業(yè)“仍然是英偉達(dá)最大的客戶類別”，占數(shù)據(jù)中心收入的50%以上。
▲英偉達(dá)營收變化（圖源：App Economy Insights）
Kress在財(cái)報(bào)會(huì)議中談道，英偉達(dá)在中國的競爭對手，在近期IPO的推動(dòng)下正在取得進(jìn)展，并有可能在長期內(nèi)顛覆全球AI行業(yè)的格局。
英偉達(dá)年報(bào)顯示，在2025年8月美國政府授予對中國客戶出售H20的許可后，英偉達(dá)產(chǎn)生了大約6000萬美元（約合人民幣4.12億元）的H20收入。
“2026年2月，美國政府批準(zhǔn)了一項(xiàng)許可，允許我們向特定的中國客戶運(yùn)送少量H200產(chǎn)品。截至目前，我們還沒有在H200許可項(xiàng)目下產(chǎn)生任何收入，也不知道是否會(huì)有任何進(jìn)口被允許進(jìn)入中國?！庇ミ_(dá)寫道。
去年12月，英偉達(dá)巨資拿下Groq的核心團(tuán)隊(duì)和技術(shù)授權(quán)引起轟動(dòng)。相關(guān)交易數(shù)據(jù)也出現(xiàn)在英偉達(dá)向美國證券交易委員會(huì)提交的年報(bào)中。
根據(jù)年報(bào)，英偉達(dá)2026財(cái)年用于投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈額為-522億美元，而上一財(cái)年為-204億美元。其中，Groq投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-130億美元（約合人民幣-893.0億元）。
展望2027財(cái)年第一季度，英偉達(dá)預(yù)計(jì)其營收約為780億美元（約合人民幣5358.2億元），非GAAP毛利率為75%。Kress稱：“與上季度一樣，我們的業(yè)績展望中未包含來自中國的數(shù)據(jù)中心計(jì)算收入?！?/p>
截至美東時(shí)間2月25日收盤時(shí)，英偉達(dá)的股價(jià)報(bào)收195.56美元/股，總市值達(dá)47531億美元（約合人民幣326514億元）。
一、數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)狂飆263%，游戲業(yè)務(wù)同比下滑
本財(cái)季，英偉達(dá)共實(shí)現(xiàn)681.3億美元的營收，以下為其營收構(gòu)成的細(xì)節(jié)。
▲英偉達(dá)26Q4營收拆解（圖源：App Economy Insights）
按可報(bào)告部門來看，英偉達(dá)的計(jì)算與網(wǎng)絡(luò)部門貢獻(xiàn)了616.5億美元的營收，同比增長71%，環(huán)比增長21%，增速高于上一財(cái)季。計(jì)算機(jī)圖形部門貢獻(xiàn)了64.8億美元的營收，同比增長73%，環(huán)比增長20%。
▲英偉達(dá)26Q4可報(bào)告部門細(xì)分營收（圖源：英偉達(dá)）
按市場平臺(tái)來看，數(shù)據(jù)中心仍是英偉達(dá)的絕對核心，貢獻(xiàn)了超623.1億美元營收，同比增長75%，環(huán)比增長22%。數(shù)據(jù)中心計(jì)算（Compute）業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了其中的513.3億美元，同比增長58%，環(huán)比增長19%，主要由Blackwell和Blackwell Ultra計(jì)算平臺(tái)的需求驅(qū)動(dòng)。
英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)（Networking）貢獻(xiàn)了109.8億美元的營收，增長尤其迅猛，同比增幅達(dá)到263%，環(huán)比增長34%。這得益于為GB200和GB300系統(tǒng)推出的NVLink計(jì)算架構(gòu)，以及以太網(wǎng)和InfiniBand平臺(tái)的增長。
▲英偉達(dá)26Q4市場平臺(tái)細(xì)分營收（圖源：英偉達(dá)）
Kress稱，本周早些時(shí)候，英偉達(dá)已經(jīng)向客戶出貨了首批Vera Rubin樣品，并仍按計(jì)劃在今年下半年開始生產(chǎn)出貨。Rubin將提供比Blackwell更高的彈性和性能，英偉達(dá)預(yù)計(jì)每家云模型構(gòu)建商都將部署Rubin系統(tǒng)。
最新財(cái)季，英偉達(dá)游戲業(yè)務(wù)營收為37.3億美元，出現(xiàn)13%的環(huán)比下降，但同比增長47%。Kress稱，在2027財(cái)年第一季度及以后，雖然游戲產(chǎn)品的終端需求依然強(qiáng)勁，渠道庫存水平健康，但預(yù)計(jì)供應(yīng)限制將成為第一季度及以后游戲業(yè)務(wù)發(fā)展的阻力。
她還談道，盡管英偉達(dá)預(yù)計(jì)先進(jìn)架構(gòu)的供應(yīng)緊張狀況將持續(xù)，但他們?nèi)匀粚{借自身規(guī)模、廣泛的供應(yīng)鏈以及長期合作伙伴關(guān)系把握未來的增長機(jī)遇充滿信心。
2026財(cái)年全年，按可報(bào)告部門來看，英偉達(dá)的計(jì)算與網(wǎng)絡(luò)部門貢獻(xiàn)了1934.8億美元的營收，同比增長67%。計(jì)算機(jī)圖形部門貢獻(xiàn)了224.6億美元的營收，同比增長57%。
同期，按市場平臺(tái)來看，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了1937.4億美元的營收，同比增長68%。其中，數(shù)據(jù)中心計(jì)算業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)1623.6億美元的營收，同比增長59%；數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)313.8億美元的營收，同比增長142%。游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)160.0億美元營收，同比增長41%。
現(xiàn)金流方面，英偉達(dá)持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和有價(jià)證券為626億美元，高于去年同期的432億美元和上一季度的606億美元。
二、“AI不會(huì)倒退，AI只會(huì)變得更好”
在財(cái)報(bào)電話會(huì)的問答環(huán)節(jié)，有分析師問道，英偉達(dá)的頂級云客戶如果面臨資本開支增長放緩的情況，英偉達(dá)的業(yè)績能否持續(xù)增長？
黃仁勛認(rèn)為，他對頭部客戶的現(xiàn)金流增長充滿信心，計(jì)算的意義已經(jīng)改變了，過去的時(shí)代，軟件運(yùn)行在計(jì)算機(jī)上，每年大約有三四千億美元的資本支出用于購買中等數(shù)量的計(jì)算機(jī)?，F(xiàn)如今需求已經(jīng)轉(zhuǎn)向了AI，而在AI領(lǐng)域，為了生成Token，需要海量的計(jì)算能力，這直接轉(zhuǎn)化為增長，直接轉(zhuǎn)化為收入。
還有分析師提到，英偉達(dá)游戲業(yè)務(wù)面臨內(nèi)存供應(yīng)緊張的影響，能否在2027財(cái)年實(shí)現(xiàn)同比增長？Colette Kress回應(yīng)道：“盡管我們非常希望有更多的供應(yīng)，但我們確實(shí)認(rèn)為，在未來幾個(gè)季度內(nèi)，情況會(huì)比較緊張。如果到年底情況有所改善，那么就有機(jī)會(huì)考慮其實(shí)現(xiàn)同比增長的可能，但此時(shí)做出判斷為時(shí)尚早?！?/p>
黃仁勛稱，英偉達(dá)將像用Mellanox擴(kuò)展自身架構(gòu)一樣，將Groq作為一個(gè)加速器來擴(kuò)展自身架構(gòu)，會(huì)在GTC上分享更多與Groq相關(guān)的信息。他認(rèn)為，每個(gè)客戶都希望能夠盡可能地推遲使用小芯片，盡可能久地使用單片大芯片。
其原因在于，每次跨越小芯片邊界，都需要穿過一個(gè)接口，而每次穿過一個(gè)接口，都會(huì)不必要地增加延遲和功耗。英偉達(dá)并非完全排斥小芯片，但我們只會(huì)在別無選擇的情況下才使用它們。
黃仁勛還談到戰(zhàn)略投資策略，稱英偉達(dá)將投資于整個(gè)技術(shù)棧的生態(tài)系統(tǒng)。邊緣計(jì)算和數(shù)十種原生AI（語言、物理AI等）都構(gòu)建在AI生態(tài)系統(tǒng)之上，所有這些生態(tài)系統(tǒng)都將構(gòu)建在英偉達(dá)的平臺(tái)上。
談及Spectrum-X平臺(tái)未來的發(fā)展趨勢，黃仁勛稱，網(wǎng)絡(luò)是英偉達(dá)平臺(tái)的自然延伸，如今英偉達(dá)交付的已經(jīng)不是單個(gè)計(jì)算節(jié)點(diǎn)，而是完整一個(gè)機(jī)架的計(jì)算機(jī)。英偉達(dá)已經(jīng)成為全球最大的網(wǎng)絡(luò)公司，但這只是因?yàn)橛ミ_(dá)的AI基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)本身正在以驚人的速度增長。
展望未來，黃仁勛將Agentic AI視為當(dāng)前需求的核心驅(qū)動(dòng)力，尤其在編程助手和企業(yè)軟件集成領(lǐng)域表現(xiàn)突出。而物理AI將成為下一波巨大機(jī)遇，全面賦能機(jī)器人、智能制造和自動(dòng)駕駛。
黃仁勛仍對2030年全球數(shù)據(jù)中心資本支出達(dá)到3至4萬億美元的預(yù)期保持樂觀，“AI不會(huì)倒退，AI只會(huì)變得更好”。他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)：“世界所需的Token生成能力遠(yuǎn)超7000億美元（這指的是2026年五家美國科技大廠的資本開支），我相當(dāng)確信我們將繼續(xù)生成Token?！?/p>
在財(cái)務(wù)策略上，英偉達(dá)維持高毛利率的關(guān)鍵在于持續(xù)提供遠(yuǎn)超客戶成本的價(jià)值，同時(shí)通過投資生態(tài)系統(tǒng)、股票回購和分紅等方式優(yōu)化資本配置。
此外，黃仁勛還提及了太空計(jì)算這一前沿領(lǐng)域，認(rèn)為盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)效益有限，但已在在軌進(jìn)行實(shí)時(shí)成像處理等應(yīng)用領(lǐng)域，展現(xiàn)出獨(dú)特價(jià)值。
結(jié)語：算力需求持續(xù)高企，英偉達(dá)“霸主”地位仍難撼動(dòng)
英偉達(dá)這份“狂飆”的財(cái)報(bào)，再次印證了AI算力需求的深不見底。盡管市場對科技大廠驚人的資本開支已經(jīng)產(chǎn)生擔(dān)憂，但黃仁勛的回應(yīng)似乎給市場打了一劑強(qiáng)心針：在生成式AI的時(shí)代，算力已不再是單純的成本，而是直接與營收增長掛鉤的“硬通貨”。
正如黃仁勛所描繪的那樣，英偉達(dá)已經(jīng)不僅僅是一家GPU公司，更成為了這場新工業(yè)革命中不可或缺的“算力基建”核心供應(yīng)商。未來，如何進(jìn)一步滿足噴涌的算力渴求，并平衡全球市場的多元需求，將是英偉達(dá)維持其增長的關(guān)鍵。
