智東西（公眾號(hào)：zhidxcom）
作者 | ZeR0
編輯 | 漠影
智東西12月20日?qǐng)?bào)道，12月19日，港交所官網(wǎng)顯示，北京大模型企業(yè)智譜已通過港交所聆訊，并披露招股書文件，正式?jīng)_刺港股“大模型第一股”。
招股書顯示，智譜成立于2019年6月，按收入計(jì)，是中國最大型的獨(dú)立通用大模型開發(fā)商、中國第二大整體通用大模型開發(fā)商。
從附注推斷，公司A、B、C、D分別是科大訊飛、阿里巴巴、商湯、百度。
智譜的MaaS平臺(tái)擁有支持多樣化功能的模型組合。下表中，公司E是OpenAI，公司F是谷歌。
在今年5月B6輪融資后，智譜投后估值達(dá)到243.77億元。
美團(tuán)、螞蟻、騰訊、雷軍、聯(lián)想等均間接持有智譜的股份。
其開源模型在全球開發(fā)者社區(qū)中的下載量超過4500萬。2025年11月，智譜的日均token消耗量為4.2萬億。截至最后實(shí)際可行日期，該公司已為約8000萬臺(tái)設(shè)備提供支持。
一、三年半收入近7億，虧損超62億
2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，智譜收入分別為0.57億元、1.25億元、3.12億元、1.91億元，凈利潤分別為-1.44億元、-7.88億元、-29.58億元、-23.58億元，研發(fā)費(fèi)用分別為0.84億元、5.29億元、21.95億元、15.95億元。
▲2022年~2025年1-6月智譜營收、凈利潤、研發(fā)支出變化（智東西制圖）
2022年至2025年上半年，其累計(jì)營收為6.85億元，累計(jì)凈虧損為62.47億元，累計(jì)研發(fā)費(fèi)用為44.03億元。
同期，其經(jīng)調(diào)整的凈虧損分別為-0.97億元、-6.21億元、-24.66億元、-17.52億元。
其中，2024年凈虧損擴(kuò)大主要是由于對(duì)研發(fā)作出重大投資。該公司預(yù)期通過增加收入及提升運(yùn)營效率，仍可扭轉(zhuǎn)其凈虧損情況。
根據(jù)其未經(jīng)審計(jì)的管理賬目，智譜預(yù)計(jì)截至2025年9月30日止3個(gè)月的收入將比2024年同期增長60%以上，預(yù)期在2025年錄得凈虧損大幅增加。
近三年半，智譜超過84%的收入來自本地化部署。
同期，其毛利率分別為54.6%、64.6%、56.3%、50.0%
自2024年起，智譜的大模型本地化部署服務(wù)從海外客戶產(chǎn)生收入，其中主要來自東南亞的客戶。
按行業(yè)垂直領(lǐng)域劃分，其本地化部署收入明細(xì)如下：
智譜的綜合財(cái)務(wù)狀況表如下：
現(xiàn)金流如下：
二、核心團(tuán)隊(duì)有清華背景，研發(fā)人員超650人
截至2025年6月30日，智譜擁有657名研發(fā)人員，占比74%以上，核心團(tuán)隊(duì)具有清華大學(xué)等頂尖科研機(jī)構(gòu)和高校的專家背景。
其核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)與清華大學(xué)知識(shí)工程實(shí)驗(yàn)室（KEG）保持著密切而持久的合作伙伴關(guān)系，形成了獨(dú)特而強(qiáng)大的技術(shù)交流機(jī)制。該公司亦與浙江大學(xué)、天津大學(xué)、燕山大學(xué)、北京中關(guān)村學(xué)院等其他大學(xué)及研究機(jī)構(gòu)建立合作。
自2018年以來，KEG與唐杰博士等AI領(lǐng)域的國際知名頂尖科學(xué)家，共同開創(chuàng)了認(rèn)知智能研究的先河，并率先開發(fā)了GLM大模型框架，代表了中國大模型創(chuàng)新的里程碑。
智譜的研發(fā)團(tuán)隊(duì)由首席科學(xué)家張鈸博士及其他技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)共同領(lǐng)導(dǎo)：
- 張鈸博士：中國科學(xué)院院士，在模式識(shí)別、知識(shí)工程與機(jī)器人等基礎(chǔ)人工智能理論和應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)揮關(guān)鍵作用；提出的問題求解商空間理論具有開創(chuàng)性意義，提出的多粒度推理與計(jì)算復(fù)雜度優(yōu)化創(chuàng)新方法已成為粒計(jì)算的核心理論；發(fā)表論文400余篇，出版多部獲獎(jiǎng)專著，曾獲權(quán)威榮譽(yù)及國家重大科學(xué)成果獎(jiǎng)等殊榮；共同創(chuàng)建智能技術(shù)與系統(tǒng)國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室。
- 劉德兵博士：在大語言模型、機(jī)器學(xué)習(xí)與數(shù)據(jù)挖掘領(lǐng)域擁有深厚的專業(yè)知識(shí)；主導(dǎo)或參與了與科技部、中國工程院等機(jī)構(gòu)合作開展的30余項(xiàng)重大科研項(xiàng)目；師從中國工程院院士、著名人工智能研究專家高文，在國際頂級(jí)會(huì)議發(fā)表論文20余篇，在全球擁有超50項(xiàng)發(fā)明專利，在智譜的技術(shù)創(chuàng)新與戰(zhàn)略研究方向制定中發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用。
- 張鵬博士：智譜CEO，是中國實(shí)用型人工智能創(chuàng)新前沿人物，專注于知識(shí)圖譜與大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練模型，在我們 GLM 模型系列研發(fā)中發(fā)揮核心作用；于國際機(jī)器學(xué)習(xí)大會(huì)（ICML）及國際語義網(wǎng)大會(huì)（ISWC）等頂級(jí)會(huì)議發(fā)表論文十余篇，致力于推動(dòng) “知識(shí) + 數(shù)據(jù)” 雙驅(qū)動(dòng)的人工智能框架演進(jìn)；在大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練模型部署、語義大數(shù)據(jù)分析、智能問答及決策支持系統(tǒng)等領(lǐng)域的實(shí)踐專長，使其成為將人工智能研究轉(zhuǎn)化為具有影響力的實(shí)際應(yīng)用領(lǐng)域的杰出人物。
- 鄢興雨：專長于數(shù)據(jù)挖掘以及大模型的預(yù)訓(xùn)練與開發(fā)；在智譜MaaS平臺(tái)的研發(fā)工作中發(fā)揮了核心作用，顯著提升了智譜MaaS平臺(tái)的性能及質(zhì)量；擁有卡內(nèi)基梅隆大學(xué)的碩士學(xué)位，此前曾在谷歌擔(dān)任高級(jí)研發(fā)工程師。
- 顧曉韜博士：為中國一家大型科技公司數(shù)據(jù)挖掘以及大語言模型方面的專家，在自然語言處理（NLP）開發(fā)以及大語言模型預(yù)訓(xùn)練方面擁有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)；獲得美國伊利諾伊大學(xué)香檳分校博士學(xué)位及清華大學(xué)學(xué)士學(xué)位；已在多次重大國際會(huì)議上發(fā)表了逾40篇論文，包括國際計(jì)算語言學(xué)學(xué)會(huì)（ACL）、國際計(jì)算機(jī)視覺與模式識(shí)別會(huì)議（CVPR）、國際學(xué)習(xí)表征會(huì)議（ICLR）以及知識(shí)發(fā)現(xiàn)與數(shù)據(jù)挖掘（KDD）會(huì)議。
- 杜政曉博士：專注于機(jī)器學(xué)習(xí)算法在現(xiàn)實(shí)世界系統(tǒng)中的應(yīng)用，包括信息檢索、知識(shí)圖譜及預(yù)訓(xùn)練語言模型。彼亦專注于機(jī)器學(xué)習(xí)及強(qiáng)化學(xué)習(xí)的算法；在清華大學(xué)完成了計(jì)算機(jī)科學(xué)的本科和博士學(xué)習(xí)；已在多次重大國際會(huì)議上發(fā)表了30多篇論文，累計(jì)引用量超8000次。
2024年5月，國際頂級(jí)學(xué)術(shù)期刊Nature報(bào)道了智譜ChatGLM模型，將其視為中國基座大模型的亮眼代表。
截至2025年6月30日，智譜的科研團(tuán)隊(duì)和學(xué)術(shù)顧問團(tuán)隊(duì)已發(fā)表約500篇頂尖高影響力論文，累計(jì)引用次數(shù)超過58000次。
截至最后實(shí)際可行日期，該公司在中國擁有86項(xiàng)注冊(cè)專利，其中84項(xiàng)為發(fā)明專利，并在中國提出234項(xiàng)專利申請(qǐng)，在中國擁有160項(xiàng)著作權(quán)、314個(gè)商標(biāo)及58個(gè)域名。
三、讓機(jī)器像人一樣思考，提供4類模型
智譜的MaaS平臺(tái)主要提供4類模型：語言模型、多模態(tài)模型、智能體模型、代碼模型，以及用于模型微調(diào)、部署及智能體開發(fā)的集成工具。
該平臺(tái)提供2種部署方式：本地化部署和云端部署。
對(duì)于本地化部署，其模型托管在客戶的基礎(chǔ)設(shè)施里，會(huì)在大模型及相關(guān)服務(wù)交付到客戶指定地點(diǎn)并經(jīng)客戶檢驗(yàn)驗(yàn)收時(shí)確認(rèn)收入。
對(duì)于云端部署，其模型托管在可擴(kuò)展且可靠的云端基礎(chǔ)設(shè)施上，會(huì)在合約期內(nèi)確認(rèn)收入。
智譜團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，為了讓機(jī)器像人一樣思考，必須賦予AI三種核心的人類能力：深度思考、認(rèn)知世界、工具使用。
該公司據(jù)此開發(fā)了其AI模型，可分為3個(gè)相應(yīng)類別：反思及沉思模型、多模態(tài)模型、智能體模型。
智譜亦開發(fā)了代碼模型，該模型可自動(dòng)生成代碼并提升編程效率。四類模型均基于智譜GLM系列基座模型開發(fā)。
下圖是智譜目前模型組合中的精選模型及AI agent：
其大模型矩陣如下：
今年7月及8月，智譜發(fā)布旗艦基座模型GLM-4.5、視覺語言基座模型GLM-4.5V及AutoGLM升級(jí)版本（亦稱AutoGLM 2.0）。
AutoGLM升級(jí)版本由GLM-4.5及GLM-4.5V驅(qū)動(dòng)，能在更廣泛的移動(dòng)應(yīng)用程序及網(wǎng)站中模擬人類操作行為，可在云端自主完成指定任務(wù)，無需占用用戶的手機(jī)或電腦，讓用戶可繼續(xù)使用其設(shè)備而不會(huì)中斷。
今年9月，智譜發(fā)布了其基座模型的進(jìn)一步升級(jí)版本GLM-4.6，主要強(qiáng)化了編碼能力。
四、擁有超12000名機(jī)構(gòu)客戶，日均token消耗量達(dá)4.2萬億
智譜的客戶包括企業(yè)、公共部門實(shí)體及個(gè)人用戶。2025年1-9月，智譜擁有超過12000名機(jī)構(gòu)客戶，較1-6月大幅增加。此外，2025年11月，智譜的日均token消耗量為4.2萬億。
2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，來自五大客戶的收入分別占其總收入的55.4%、61.5%、45.5%、40.0%。
該公司的供應(yīng)商主要來自算力資源提供商、硬件設(shè)備供應(yīng)商（如服務(wù)器、存儲(chǔ)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備）、研發(fā)支持提供商（如數(shù)據(jù)清洗及大模型評(píng)估服務(wù)）、營銷服務(wù)提供商。
2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，向五大供應(yīng)商的采購額分別占其總采購額的 54.5%、53.6%、47.3%、50.2%。
五、清華幫組團(tuán)創(chuàng)業(yè)，美團(tuán)、螞蟻、騰訊、雷軍、聯(lián)想均持股
截至最后實(shí)際可行日期，控股股東北京鏈湃、劉德兵、唐杰、李涓子、許斌、張海峰、慧惠及智登根據(jù)彼等之間訂立的一致行動(dòng)人士協(xié)議共同擁有約33.03%股份權(quán)益。
其董事會(huì)成員如下：
其中智譜聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼董事長劉德兵今年49歲，本科畢業(yè)于北京交通大學(xué)，博士畢業(yè)于中科院計(jì)算所，曾在清華大學(xué)擔(dān)任高級(jí)工程師。
智譜聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事、CEO兼總經(jīng)理張鵬今年46歲，本碩博均畢業(yè)于清華大學(xué)，2005年至2020年任職于清華大學(xué)，在計(jì)算機(jī)科學(xué)領(lǐng)域擁有近20年的經(jīng)驗(yàn)。
其高管包括張鵬、王紹蘭、肖磊。其中智譜聯(lián)合創(chuàng)始人兼副總經(jīng)理王紹蘭曾于2018年至2019年任職于清華大學(xué)。
2023年9月，智譜與北京聆心智能當(dāng)時(shí)的股東訂立轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以現(xiàn)金總代價(jià)7300.46萬元收購北京聆心智能合共約94.98%股權(quán)。
智譜于2025年4月與中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)北京監(jiān)管局就與中國國際金融股份有限公司就A股上市訂立的輔導(dǎo)協(xié)議完成上市輔導(dǎo)備案（建議A股上市）。
根據(jù)招股書，自輔導(dǎo)協(xié)議訂立起及直至最后實(shí)際可行日期，智譜并未收到中國證監(jiān)會(huì)或上交所有關(guān)建議A股上市的任何正式意見或查詢，尚未就建議A股上市提交任何正式上市申請(qǐng)，亦未就上市制定任何具體計(jì)劃。
為進(jìn)一步擴(kuò)展業(yè)務(wù)并考慮到港交所將為其提供加強(qiáng)的資本渠道、吸引海外投資者并擴(kuò)大股東基礎(chǔ)的國際平臺(tái)，智譜自愿決定尋求在香港上市。
截至最后實(shí)際可行日期，智譜股東持股情況如下：
其股東包括美團(tuán)旗下天津三快（領(lǐng)航資深獨(dú)立投資者）、螞蟻集團(tuán)旗下上海云玡及上海飛玡、騰訊旗下騰訊投資、雷軍旗下北京順贏、聯(lián)想旗下聯(lián)想創(chuàng)投等。
2024年、2025年1-6月，智譜董事及監(jiān)事酬金如下：
結(jié)語：智譜開源模型下載量超過4500萬，北京“開源之都”建設(shè)卓有成效
以收入計(jì)，2024年中國大語言模型市場規(guī)模已達(dá)到53億元，其中機(jī)構(gòu)客戶貢獻(xiàn)47億元，個(gè)人客戶貢獻(xiàn)6億元。估計(jì)到2030年該市場規(guī)模將增至1011億元，2024年至2030年的復(fù)合年增長率為63.5%。
機(jī)構(gòu)客戶仍將是市場增長的核心驅(qū)動(dòng)力，估計(jì)到2030年中國企業(yè)級(jí)大語言模型市場規(guī)模將達(dá)到904億元，2024年至2030年的復(fù)合年增長率為63.7%。
根據(jù)招股書，智譜的戰(zhàn)略是增強(qiáng)在通用大模型領(lǐng)域的研發(fā)能力，優(yōu)化MaaS平臺(tái)，以及吸引并留住最優(yōu)秀的人才。
智譜的開源模型在全球開發(fā)者社區(qū)中的下載量已超過4500萬。為進(jìn)一步打造繁榮AI生態(tài)，該公司聯(lián)合生態(tài)伙伴發(fā)起Z基金，支持全球范圍的AI開源社區(qū)發(fā)展。
智譜在開源領(lǐng)域的亮眼表現(xiàn)，也是北京打造人工智能“全球開源之都”建設(shè)的一個(gè)縮影。
今年4月，北京市科委、中關(guān)村管委會(huì)信息科技處處長韓健透露，包括智譜在內(nèi)的一批北京企業(yè)、研發(fā)機(jī)構(gòu)都積極擁抱開源，北京后續(xù)將組織優(yōu)勢單位開源RISC-V處理器核、基礎(chǔ)及專業(yè)數(shù)據(jù)集、系列大模型，筑牢開源根基，持續(xù)建設(shè)開源項(xiàng)目孵化平臺(tái)，積極打造中國版“Hugging Face”，并持續(xù)推動(dòng)開源開放生態(tài)建設(shè)，吸引更多科技企業(yè)和開發(fā)者個(gè)體參與開源貢獻(xiàn)，全面建設(shè)全球“開源之都”。
