芯東西（公眾號：aichip001）
作者 |? 陳駿達(dá)
編輯 |? 心緣
芯東西11月20日報(bào)道，今天，英偉達(dá)公布了截至10月底的2026財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)。本財(cái)季，英偉達(dá)營收與凈利潤再超華爾街預(yù)期，營收達(dá)570.06億美元（約合人民幣4054.03億元），同比增長62%，環(huán)比增長22%；凈利潤達(dá)317.67億美元（約合人民幣2259.14億元），同比增長59%，環(huán)比增長23%。
英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛稱：“Blackwell的銷售爆表，云上的GPU也已售罄。計(jì)算需求在訓(xùn)練和推理中不斷加速和復(fù)合——每一項(xiàng)都呈指數(shù)增長?！?/p>
其實(shí)，在英偉達(dá)本季度財(cái)報(bào)公布前，市場被一種謹(jǐn)慎的情緒籠罩。黃仁勛似乎有意地給市場注入了一劑強(qiáng)心針，在財(cái)報(bào)電話會中，他說的第一句話就是：“關(guān)于AI泡沫的討論近來甚囂塵上，但從我們的視角觀察，看到的卻是截然不同的景象?！?/span>
在他看來，世界正在同時(shí)經(jīng)歷三次大規(guī)模的平臺轉(zhuǎn)型，也就是從CPU通用計(jì)算到GPU加速計(jì)算的過渡、AI催生新應(yīng)用的過渡和Agentic AI的興起，英偉達(dá)能被選中參與這三大轉(zhuǎn)型，是因?yàn)槠淠芤詥我患軜?gòu)支持這三種轉(zhuǎn)型。
英偉達(dá)CFO Colette Kress稱，從今年年初到2026年底，英偉達(dá)對Blackwell和Rubin架構(gòu)產(chǎn)品的營收預(yù)期已清晰可見，總額達(dá)5000億美元（約合人民幣35558億元）。
支撐英偉達(dá)業(yè)績持續(xù)增長的主要有兩大支柱：超大規(guī)模云廠商和基礎(chǔ)模型廠商。如今，兩者對英偉達(dá)業(yè)績的貢獻(xiàn)基本為對半開。
AI基礎(chǔ)設(shè)施的需求持續(xù)超出英偉達(dá)的預(yù)期。各大云服務(wù)商的容量均已售罄，所有英偉達(dá)GPU（包括新一代及前幾代產(chǎn)品，如Blackwell、Hopper和Ampere架構(gòu)產(chǎn)品）都處于滿載運(yùn)行狀態(tài)。
Kress還透露，H20的銷售額約為5000萬美元（約合人民幣3.56億元），基本可以“忽略不計(jì)”。由于地緣政治問題以及中國市場競爭日益激烈，本季度的大額采購訂單未能實(shí)現(xiàn)，英偉達(dá)對當(dāng)前的局面感到感到失望，因?yàn)槠渥璧K了英偉達(dá)向中國出貨更具競爭力的數(shù)據(jù)中心計(jì)算產(chǎn)品。
一、數(shù)據(jù)中心營收再創(chuàng)紀(jì)錄，下季度毛利率或?qū)⑦_(dá)到75%大關(guān)
本財(cái)季，英偉達(dá)共實(shí)現(xiàn)570.06億美元的營收，以下為其營收構(gòu)成的細(xì)節(jié)。
按部門來看，英偉達(dá)的計(jì)算與網(wǎng)絡(luò)部門貢獻(xiàn)了509.08億美元的營收，同比增長59%，環(huán)比增長23%，增速高于上一財(cái)季。計(jì)算機(jī)圖形部門貢獻(xiàn)了60.98億美元的營收，同比增長51%，環(huán)比增長13%。
按市場平臺來看，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的營收創(chuàng)下512億美元的新紀(jì)錄，同比增長66%，環(huán)比增長25%。數(shù)據(jù)中心計(jì)算業(yè)務(wù)營收達(dá)到430.28億美元，同比增長56%，環(huán)比增長27%，主要受GB300的量產(chǎn)提升所推動；與此同時(shí)，隨著規(guī)?；渴鸬拈_啟，以及Spectrum X、以太網(wǎng)和Quantum X InfiniBand全線實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的雙位數(shù)增長，數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)81.87億美元的營收，同比增長162%，環(huán)比增長13%。
英偉達(dá)的“桌面超算”DGX Spark正在推動其專業(yè)可視化業(yè)務(wù)的發(fā)展。本財(cái)季，英偉達(dá)專業(yè)可視化業(yè)務(wù)營收同比增長了56%，達(dá)到7.6億美元。英偉達(dá)的自動駕駛業(yè)務(wù)和游戲業(yè)務(wù)也都實(shí)現(xiàn)了同比增長。
最新財(cái)季，英偉達(dá)的非GAAP毛利率為73.6%，環(huán)比增長了0.9%，但同比下降1.4%，正在穩(wěn)步向其設(shè)定的毛利率目標(biāo)邁進(jìn)。
在2026財(cái)年前九個(gè)月，英偉達(dá)向股東返還了370億美元，包括回購股票和現(xiàn)金分紅。截至第三季度末，英偉達(dá)還有622億美元的股份回購授權(quán)。英偉達(dá)預(yù)計(jì)將在2026財(cái)年第四季度實(shí)現(xiàn)650億美元的營收，上下浮動2%，預(yù)計(jì)非GAAP毛利率將達(dá)到75.0%。
二、三大轉(zhuǎn)型同時(shí)發(fā)生，英偉達(dá)供應(yīng)鏈留有提前量
黃仁勛和Kress在財(cái)報(bào)電話會議的問答環(huán)節(jié)中，分享了更多對英偉達(dá)業(yè)績和AI市場發(fā)展?jié)摿Φ目捶ā?/p>
在今年的GTC上，黃仁勛透露稱2025年-2026年，Blackwell架構(gòu)和Rubin架構(gòu)的GPU將帶來5000億美元的營收。由于近期英偉達(dá)還迎來了Anthropic等新晉大客戶，Kress稱屆時(shí)實(shí)際營收可能會超過5000億美元。
黃仁勛詳細(xì)闡述了此前他提到的所謂三大轉(zhuǎn)型，即通用計(jì)算正向加速計(jì)算過渡、生成式AI的快速應(yīng)用，以及Agentic AI的興起。
生成式AI不僅正在改變大廠們過去依賴CPU進(jìn)行的工作流程，還使搜索、推薦系統(tǒng)、廣告推薦與定位等核心業(yè)務(wù)遷移到GPU上運(yùn)行，這一轉(zhuǎn)型仍在持續(xù)推進(jìn)中。
無論是用于數(shù)據(jù)處理的GPU，還是為推薦系統(tǒng)部署的生成式AI，亦或是構(gòu)建Agentic聊天機(jī)器人等應(yīng)用，所有這些任務(wù)都能夠在英偉達(dá)GPU上高效運(yùn)行。這意味著各類AI應(yīng)用層面都在同步增長，并且不同應(yīng)用之間存在關(guān)聯(lián)但又各自獨(dú)立。
黃仁勛強(qiáng)調(diào)，生成式AI在編程輔助領(lǐng)域的應(yīng)用增長尤為迅速。歷史上增長最快的工具組合，包括Cursor、OpenAI 產(chǎn)品以及 GitHub Copilot，不僅被軟件工程師使用，還廣泛服務(wù)于企業(yè)的工程、營銷、供應(yīng)鏈規(guī)劃等崗位。
這只是眾多應(yīng)用場景中的一個(gè)例子，其他領(lǐng)域也同樣活躍，例如醫(yī)療保健的Open Evidence，以及數(shù)字視頻編輯平臺Runway等初創(chuàng)公司，正通過生成式和Agentic AI迅速發(fā)展。
昨日，英偉達(dá)和微軟宣布與美國大模型獨(dú)角獸Anthropic建立全新戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。英偉達(dá)和微軟承諾分別向Anthropic投資100億美元（約合人民幣711億元）和50億美元（約合人民幣355億元），合計(jì)將投資150億美元（約合人民幣1066億元）。
黃仁勛也談到了這筆交易，他稱，以用戶總數(shù)計(jì)算，Anthropic是世界上第二成功的AI公司，這也是Anthropic第一次使用英偉達(dá)的架構(gòu)。而Anthropic在企業(yè)級市場的表現(xiàn)尤其突出，比如編程等應(yīng)用。
當(dāng)被問及包括內(nèi)存價(jià)格上漲在內(nèi)的供應(yīng)鏈問題，黃仁勛稱，英偉達(dá)在規(guī)劃供應(yīng)鏈方面做得很好，會提前預(yù)測和計(jì)劃需求，并與供應(yīng)鏈進(jìn)行談判，英偉達(dá)的供應(yīng)鏈很早就對需求有了解。
在財(cái)報(bào)會議中，黃仁勛多次強(qiáng)調(diào)了英偉達(dá)的GPU與其他加速器的區(qū)別。他在被問及ASIC芯片、XPU等新型加速器對英偉達(dá)GPU的沖擊時(shí)，詳細(xì)闡述了自己的看法。
黃仁勛認(rèn)為，在芯片領(lǐng)域，相互競爭的不是公司，而是一個(gè)個(gè)芯片團(tuán)隊(duì)，而全球范圍內(nèi)能打造如此復(fù)雜系統(tǒng)的團(tuán)隊(duì)并不多。
在Hooper時(shí)代，英偉達(dá)只需要打造一個(gè)GPU，但是如今英偉達(dá)正在打造整個(gè)機(jī)架、三種不同類型交換機(jī)和多種芯片，并在內(nèi)存架構(gòu)上進(jìn)行創(chuàng)新，以適應(yīng)新型模型的出現(xiàn)。
結(jié)語：頭部玩家資本支出猛增2000億美元，英偉達(dá)拿走更大蛋糕
在財(cái)報(bào)電話會中，黃仁勛分享了一組關(guān)鍵數(shù)據(jù)，2026年頂級云服務(wù)提供商和超大規(guī)模企業(yè)的資本支出總額預(yù)期持續(xù)上調(diào)，目前已達(dá)約6000億美元，較年初預(yù)測高出逾2000億美元。
作為AI基建領(lǐng)域的核心參與者，英偉達(dá)將直接從這一資本開支的增長中獲得越來越高的收益。黃仁勛透露，數(shù)據(jù)中心投資中流向英偉達(dá)的資金的比例，已經(jīng)從Hopper時(shí)代的20%-25%，增長至Blackwell時(shí)代的30%左右。未來，英偉達(dá)在數(shù)據(jù)中心投資中的占比，只會繼續(xù)增長。
