芯東西（公眾號：aichip001）
作者 | ?ZeR0?陳駿達(dá)
編輯 | ?漠影
芯東西8月29日報(bào)道，今日凌晨，英偉達(dá)發(fā)布截至7月底的2025財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)。英偉達(dá)Q2營收和凈利潤均超預(yù)期，營收為300億美元（折合約2138億人民幣），同比增長122%，環(huán)比增長15%；凈利潤為166億美元（折合約1183億人民幣），同比增長168%，環(huán)比增長12%。
作為當(dāng)前AI計(jì)算頂流，英偉達(dá)的業(yè)績表現(xiàn)堪稱下游AI發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。Wedbush分析師Dan Ives將這份財(cái)報(bào)描述為“多年來最重要的科技收益”，足見華爾街對英偉達(dá)的高度重視。
▲英偉達(dá)各業(yè)務(wù)季度收入變化（圖源：英偉達(dá)）
英偉達(dá)預(yù)計(jì)2025財(cái)年Q3營收為325億美元（折合約2316億人民幣），同比增長約80%。
英偉達(dá)CFO科萊特·克雷斯（Colette Kress）在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上透露說，英偉達(dá)來自其代工廠的芯片供應(yīng)在本季度有所改善，但需求仍然“遠(yuǎn)高于供應(yīng)”。
她談道，由于出口管制，來自中國的數(shù)據(jù)中心收入仍低于之前的水平，但中國數(shù)據(jù)中心收入在第二季度仍環(huán)比增長，并成為該公司數(shù)據(jù)中心總收入的“重要貢獻(xiàn)者”。
英偉達(dá)高管承認(rèn)Blackwell生產(chǎn)遇到問題，并稱已改進(jìn)GPU生產(chǎn)流程來提高制造能力。
“我們看到生成式AI的發(fā)展勢頭正在加速?！庇ミ_(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛談道，市場對Hopper的需求仍非常強(qiáng)勁，因?yàn)槟軡M足即時(shí)的需求。
黃仁勛說，英偉達(dá)在測試生產(chǎn)階段沒有對其Blackwell處理器進(jìn)行任何功能更改，將在第四季度批量出貨Blackwell產(chǎn)品，預(yù)計(jì)第四季度將產(chǎn)生數(shù)十億美元收入。
英偉達(dá)Blackwell GPU生產(chǎn)計(jì)劃將持續(xù)到2026財(cái)年；Hopper GPU需求強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2025財(cái)年下半年出貨量將增加，但克雷斯沒有給出三四季度的具體增長預(yù)期。
財(cái)報(bào)會(huì)議后，黃仁勛立即接受外媒采訪，期間還悠閑地喝起咖啡。
▲黃仁勛在財(cái)報(bào)電話會(huì)議后立即接受外媒獨(dú)家專訪
他再度強(qiáng)調(diào)“主權(quán)AI”概念，即各國開始意識到知識和數(shù)據(jù)是國家資源，應(yīng)使用這些資源轉(zhuǎn)化成國家的數(shù)字智能，最終幾乎所有國家都會(huì)意識到應(yīng)建設(shè)自己的AI基礎(chǔ)設(shè)施。
大多數(shù)情況下，英偉達(dá)服務(wù)主權(quán)AI的方式是與當(dāng)?shù)氐幕ヂ?lián)網(wǎng)提供商合作。這些提供商拿到了政府的補(bǔ)貼，比如日本政府給幾家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)補(bǔ)貼了幾十億美元，印度、加拿大、英國、法國、意大利、新加坡、馬來西亞都有補(bǔ)貼數(shù)據(jù)中心計(jì)劃。
黃仁勛說，英偉達(dá)最重要的事情是提高下一代產(chǎn)品的性能和能效，Blackwell在同等能耗水平下實(shí)現(xiàn)比上一代更高的性能，英偉達(dá)擁有全球最大的供應(yīng)鏈之一，預(yù)計(jì)第三季度、第四季度以及明年的供應(yīng)將有很大改善。
至于英偉達(dá)是否計(jì)劃成為云服務(wù)提供商，黃仁勛回復(fù)道：“不，我們的GPU云旨在成為構(gòu)建于每個(gè)云中的英偉達(dá)云最佳版本。”
他解釋說，英偉達(dá)GPU云與其他云服務(wù)商是合作關(guān)系，英偉達(dá)對自己的定位是“AI代工廠”，就像臺(tái)積電是芯片代工廠一樣，英偉達(dá)想為其他所有企業(yè)的AI做代工。
黃仁勛認(rèn)為AI可以在其他地方被訓(xùn)練，然后在PC、手機(jī)等接近用戶的地方部署。他預(yù)測最終可能只會(huì)訓(xùn)練幾款基礎(chǔ)模型，然后用大模型教小模型，這些小模型將遍布各地。
財(cái)報(bào)公布后，英偉達(dá)股價(jià)在盤后交易中跌超7%。
一、數(shù)據(jù)中心收入占比高達(dá)88%，同比增長154%
第二季度，英偉達(dá)計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)收入合計(jì)為264億美元，圖形收入為36億美元。
英偉達(dá)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的第二季度業(yè)績?nèi)缦拢?/p>
- 數(shù)據(jù)中心：營收為263億美元，同比增長154%，環(huán)比增長16%，增長來自計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)收入的所有客戶類型的推動(dòng)。
- 游戲：營收為29億美元，同比增長16%，環(huán)比增長9%，增長反映了英偉達(dá)GeForce RTX 40系列GPU和游戲機(jī)SoC的更高銷量。
- 專業(yè)可視化：營收為4.54億美元，同比增長20%，環(huán)比增長6%，增長由基于Ada的RTX GPU工作站的持續(xù)增長驅(qū)動(dòng)。
- 汽車：營收為3.46億美元，同比增長37%，環(huán)比增長5%，增長由AI座艙解決方案和自動(dòng)駕駛平臺(tái)驅(qū)動(dòng)。
數(shù)據(jù)中心263億美元營收中，來自云服務(wù)提供商的收入約占45%，超過50%來自消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)和企業(yè)公司。
網(wǎng)絡(luò)收入為37億美元，同比增長114%，主要得益于AI領(lǐng)域的InfiniBand和以太網(wǎng)收入，其中包括Spectrum-X端到端以太網(wǎng)平臺(tái)；環(huán)比增長16%，其中用于AI的以太網(wǎng)收入翻倍增長。
Q2的毛利率相較Q1有所下降，新一代Blackwell芯片的生產(chǎn)問題是導(dǎo)致毛利率下降的主要原因，英偉達(dá)披露的主要原因是“低收益Blackwell材料的庫存準(zhǔn)備金和數(shù)據(jù)中心內(nèi)新產(chǎn)品組合增加”。
第二季度，英偉達(dá)GAAP每股攤薄收益為0.67美元，同比增長168%，環(huán)比增長12%。非GAAP每股攤薄收益為0.68美元，同比增長152%，環(huán)比增長11%。
GAAP運(yùn)營支出同比增長48%，環(huán)比增長12%；非GAAP運(yùn)營支出同比增長52%，環(huán)比增長12%。這些增長主要是由薪酬和福利推動(dòng)的，反映了員工和薪酬的增長。
2025財(cái)年上半年，英偉達(dá)以回購股票和現(xiàn)金股息的形式向股東返還了154億美元。截至第二季度末，該公司剩余的股票回購授權(quán)金額為75億美元。2024年8月26日，其董事會(huì)批準(zhǔn)了額外的500億美元股票回購授權(quán)，且無到期期限。
英偉達(dá)將在10月3日向今年9月12日登記在冊的所有股東支付下一季度現(xiàn)金股息每股0.01美元。
今年6月7日，英偉達(dá)完成了10:1的遠(yuǎn)期股票分割。所有顯示的股份和每股金額均已進(jìn)行追溯調(diào)整，以反映股票分割。
二、預(yù)計(jì)Q3收入325億美元，增幅跌回兩位數(shù)
英偉達(dá)預(yù)計(jì)2025財(cái)年Q3營收為325億美元，上下浮動(dòng)2%，也就是預(yù)計(jì)同比增長約80%，結(jié)束其結(jié)束其連續(xù)5個(gè)季度的三位數(shù)增長。
由于英偉達(dá)已經(jīng)近乎橫掃數(shù)據(jù)中心的大部分AI計(jì)算訂單，登頂后增長放緩很正常。分析師預(yù)測英偉達(dá)的季度收入漲幅接下來將逐季變少。
▲英偉達(dá)2025財(cái)年Q2~Q4收入漲幅預(yù)測（圖源：路透社）
根據(jù)英偉達(dá)公布的數(shù)據(jù)，其第三季度GAAP和非GAAP毛利率預(yù)計(jì)分別約為74.4%和75.0%，預(yù)計(jì)全年毛利率將在70%左右；GAAP和非GAAP運(yùn)營費(fèi)用預(yù)計(jì)分別約為43億美元和30億美元，全年運(yùn)營費(fèi)用預(yù)計(jì)將增長40%左右。
借勢生成式AI熱潮，英偉達(dá)今年上半年股價(jià)漲勢迅猛，遠(yuǎn)超其他科技巨頭。
▲AI熱潮提振英偉達(dá)股價(jià)（圖源：路透社）
結(jié)語：Blackwell上市將是關(guān)鍵一役
從今年年初至今，英偉達(dá)的市值從1.2萬億美元飆升過3萬億美元大關(guān)，增幅高達(dá)160%。目前英偉達(dá)是全球第二大上市公司，僅次于蘋果，最新市值為3.09萬億美元。
▲截至8月29日6點(diǎn)，美股市值前五的上市公司（圖源：CompaniesMarketCap.com）
雖然黃仁勛仍然持有英偉達(dá)的主要股份，但自今年夏天以來，他幾乎每天都在減持價(jià)值約1400萬美元的股票。根據(jù)彭博全球億萬富豪排行榜，黃仁勛排在第12名，凈資產(chǎn)為1120億美元。
盡管AI泡沫的擔(dān)憂日益加劇，但英偉達(dá)再度取得出色業(yè)績。隨著其他AI計(jì)算對手行動(dòng)提速，英偉達(dá)Blackwell產(chǎn)品的發(fā)布將是其繼續(xù)保持主導(dǎo)地位的關(guān)鍵。
