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智東西3月10日消息，據(jù)外媒The Information最新報(bào)道，騰訊2020年通過(guò)持約100家上市公司的少數(shù)股權(quán)，獲得總計(jì)1200億美元（折合約7816.7億人民幣）的未實(shí)現(xiàn)收益，約為其2020年預(yù)估利潤(rùn)的6倍。
這一收益的規(guī)模，凸顯出騰訊在股權(quán)投資方面的活躍程度，遠(yuǎn)超擁有大量現(xiàn)金儲(chǔ)備的蘋(píng)果、Alphabet、微軟和Facebook等美國(guó)科技巨頭。
多數(shù)美國(guó)科技巨頭將現(xiàn)金保守地投資于債券和政府證券，相比之下，騰訊會(huì)將其部分現(xiàn)金注入到廣泛的股權(quán)投資中。
截至發(fā)稿時(shí)間，騰訊總市值達(dá)6.27萬(wàn)億港元（約5.3萬(wàn)億人民幣），是中國(guó)第一大、全球第六大最有價(jià)值的公司，將在本月公布2020年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。
▲騰訊2004-2021年股價(jià)變化情況
一、投資百家上市公司，股權(quán)價(jià)值逾2800億美元
根據(jù)其內(nèi)部數(shù)據(jù)，2020年年底，騰訊在上市公司（不包括子公司）的股權(quán)價(jià)值約為1840億美元（約合1.2萬(wàn)億人民幣），比去年同期的640億美元（約合4200億人民幣）增加1倍以上。
為了將這些賬面收益的規(guī)模考慮在內(nèi)，一些分析師估計(jì)，騰訊2020年凈利潤(rùn)將約為200億美元。
根據(jù)內(nèi)部數(shù)據(jù)，到2020年底，騰訊擁有近1200家公司的股份，其中約有100家為上市公司，其余為私人所有。
這些年來(lái)，騰訊花了800億美元收購(gòu)這些股份，到2020年底，這些股權(quán)價(jià)值已逾2800億美元。
不過(guò)在出售股份前，騰訊無(wú)法實(shí)現(xiàn)收益，這意味著投資組合的價(jià)值將隨市場(chǎng)波動(dòng)。今年早些時(shí)候，騰訊所持的多家大型上市公司的市值持續(xù)上漲，但由于近幾周美國(guó)和中國(guó)的主要科技股被拋售而收窄了部分漲幅。
騰訊在美國(guó)的一些同行也投資于私營(yíng)科技公司，但規(guī)模要小得多。例如，谷歌母公司Alphabet擁有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資部門(mén)，一個(gè)面向初創(chuàng)企業(yè)，另一個(gè)面向后期企業(yè)。
其監(jiān)管文件顯示，騰訊已在“非上市股本證券”上投資了約190億美元，其中似乎包含風(fēng)險(xiǎn)投資。相比之下，騰訊內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，僅2020年一年，騰訊的投資額就接近170億美元。
▲騰訊投資組合的一些重要投資
二、投資規(guī)模媲美軟銀，借投資拓展業(yè)務(wù)版圖
騰訊的投資組合規(guī)?？氨溶涖y。軟銀通過(guò)其愿景基金，短短幾年內(nèi)部署了近1000億美元。但與軟銀不同的是，騰訊遵循香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并沒(méi)有在利潤(rùn)表中計(jì)入其主要投資價(jià)值的波動(dòng)。
這反映了軟銀和騰訊之間的一個(gè)關(guān)鍵區(qū)別。軟銀的核心業(yè)務(wù)是進(jìn)行投資，而騰訊利用其投資來(lái)拓展其核心業(yè)務(wù)。
騰訊的投資大多是私營(yíng)初創(chuàng)公司的少數(shù)股權(quán)，這些公司的產(chǎn)品和服務(wù)或者可以補(bǔ)充其現(xiàn)有業(yè)務(wù)，或者可以幫其加深對(duì)新技術(shù)和市場(chǎng)的洞察。
與旨在首次公開(kāi)募股（IPO）后變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金不同，騰訊通常會(huì)在其投資組合中的初創(chuàng)公司上市后很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都持有股份。
例如，騰訊于2014年投資了中國(guó)餐飲評(píng)論網(wǎng)站大眾點(diǎn)評(píng)，大眾點(diǎn)評(píng)于2016年與外賣(mài)應(yīng)用程序美團(tuán)合并。隨后，騰訊又對(duì)合并后的公司美團(tuán)進(jìn)行了更多投資，2018年，美團(tuán)在香港上市。
據(jù)一位了解騰訊戰(zhàn)略的知情人士說(shuō)，這樣做是為了吸引更多消費(fèi)者使用微信的數(shù)字錢(qián)包，微信電子錢(qián)包正試圖從阿里巴巴的支付寶手中奪取市場(chǎng)份額。
騰訊還在2016年投資了電子商務(wù)公司拼多多，兩年后，拼多多在紐約IPO，部分原因是相同——推動(dòng)微信支付的更多使用。
美團(tuán)和拼多多成為騰訊的主要戰(zhàn)略盟友，與微信緊密合作，對(duì)抗共同的敵人阿里巴巴。
分析人士稱(chēng)，騰訊的投資并不是推動(dòng)投資者對(duì)該股產(chǎn)生興趣的主要因素。騰訊的大多數(shù)股東之所以押注騰訊，是因?yàn)?b>其業(yè)務(wù)繼續(xù)在全球最大的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中國(guó)占據(jù)主導(dǎo)地位。騰訊的網(wǎng)絡(luò)游戲收入同比增長(zhǎng)45％，而其廣告收入在2020年第三季度同比增長(zhǎng)16％。
美國(guó)投行Bernstein高級(jí)分析師Robin Zhu認(rèn)為：“騰訊因其投資新興公司中的能力而受到肯定，但我們大多數(shù)人只關(guān)心核心收益增長(zhǎng)?！?/p>
三、狂奔突進(jìn)的騰訊，節(jié)奏放緩的阿里
風(fēng)險(xiǎn)投資家認(rèn)為，在中國(guó)，騰訊是迄今為止大型科技公司擁有內(nèi)部投資團(tuán)隊(duì)的最成功典范。
騰訊最大的國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阿里巴巴，2019年9月透露其戰(zhàn)略性投資價(jià)值約為830億美元，其中包括在中國(guó)金融科技巨頭螞蟻集團(tuán)中的1/3股權(quán)。
另?yè)?jù)日經(jīng)亞洲評(píng)論報(bào)道，2020年，騰訊的投資總額超過(guò)120億美元，超過(guò)了阿里巴巴的投資，而阿里巴巴自2013年以來(lái)首次跌破了100億美元。自今年年初以來(lái)，阿里巴巴僅進(jìn)行了不到10筆投資交易，而騰訊卻完成了70多筆。
盡管由于無(wú)法公開(kāi)披露兩家公司許多投資交易的信息，很難進(jìn)行準(zhǔn)確的比較，但自螞蟻集團(tuán)去年11月被迫推遲上市以來(lái)，阿里巴巴的收購(gòu)節(jié)奏確實(shí)放緩，與去年同期相比，阿里巴巴集團(tuán)對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的投資減少了一半。
根據(jù)信息公司ITjuzi的數(shù)據(jù)，從去年11月初至今年2月底，阿里巴巴的啟動(dòng)投資總額估計(jì)約為27億美元，低于去年同期的約60億美元。
The Information援引創(chuàng)企創(chuàng)始人和投資者評(píng)價(jià)稱(chēng)，騰訊作為投資者比其他中國(guó)科技公司更為成熟，后者給人的印象過(guò)于激進(jìn)，因?yàn)樗鼈兺鶎⒆约褐С值某鮿?chuàng)公司視為自身業(yè)務(wù)的延伸。
四、多投資，少收購(gòu)
知情人士說(shuō)，騰訊會(huì)避免大多數(shù)直接收購(gòu)，而傾向于持有公司的少數(shù)股權(quán)，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者有時(shí)會(huì)在被收購(gòu)后失去動(dòng)力。騰訊也沒(méi)有管理專(zhuān)業(yè)知識(shí)來(lái)經(jīng)營(yíng)其他類(lèi)型的業(yè)務(wù)，例如送餐或打車(chē)等需要?jiǎng)訂T數(shù)以百萬(wàn)計(jì)駕駛員的業(yè)務(wù)。
以營(yíng)收計(jì)，騰訊是全球最大的視頻游戲發(fā)行商，它還投資了國(guó)內(nèi)外眾多游戲開(kāi)發(fā)商，以吸引有才華的團(tuán)隊(duì)及其最有前途的游戲。
比如在2011年，騰訊完成了一筆重要海外交易，花4億美元收購(gòu)了洛杉磯Riot Games的控股權(quán)。據(jù)了解這筆交易的直接人士說(shuō)，游戲巨作《英雄聯(lián)盟》背后的Riot在2015年估值為85億美元。
再比如，它在2012年就投資了總部位于北卡羅來(lái)納州的Epic Games，之后Epic Games發(fā)布轟動(dòng)一時(shí)的熱門(mén)射擊游戲《堡壘之夜》（Fortnite）。
一位知情人士說(shuō)，Epic去年稱(chēng)其市值為173億美元，這大約為騰訊多年來(lái)投資該公司的10倍。知情人士稱(chēng)，騰訊已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，投資一支成功的團(tuán)隊(duì)通常比內(nèi)部再造團(tuán)隊(duì)更容易。
▲2020年騰訊一些大型投資的收益情況
去年，隨著美團(tuán)和拼多多的股價(jià)飆升，騰訊的長(zhǎng)期投資至少在賬面上得到了回報(bào)。
據(jù)兩位知情人士透露，以絕對(duì)美元計(jì)算，2020年騰訊投資組合中最大的收益來(lái)自美團(tuán)、拼多多、新加坡電商及在線游戲公司Sea以及中國(guó)在線零售商京東。其中一位知情人士說(shuō)，截至2020年底，騰訊在美團(tuán)和品多多的股權(quán)分別相當(dāng)于騰訊在投資期內(nèi)支付的股份的10倍和20倍。
上個(gè)月，另一款熱門(mén)視頻應(yīng)用供應(yīng)商快手成為騰訊最新一家上市的投資公司，快手股價(jià)在香港上市首日上漲逾一倍。騰訊首次投資快手是在2014年7月，當(dāng)時(shí)快手的估值只有約6100萬(wàn)美元，騰訊在快手隨后的幾輪融資持續(xù)追加投資，如今快手市值已經(jīng)突破萬(wàn)億港元大關(guān)。
其他值得注意的投資還包括電動(dòng)汽車(chē)制造商蔚來(lái)汽車(chē)、視頻游戲制造商動(dòng)視暴雪，以及社交媒體公司Snap等非中國(guó)公司。如果市場(chǎng)繼續(xù)接受，滴滴等更多騰訊支持的企業(yè)可能走向上市。
五、通過(guò)投資資源利用和效益最大化
騰訊成立于1998年，過(guò)去十年中作為投資者越來(lái)越活躍。
據(jù)熟悉其戰(zhàn)略的知情人士說(shuō)，騰訊已經(jīng)開(kāi)始出售部分持股頭寸以計(jì)入收益，騰訊高管還認(rèn)為，其龐大的投資組合能充當(dāng)保險(xiǎn)單或?qū)_工具，如果核心業(yè)務(wù)需要額外現(xiàn)金，可以將其出售。
例如，據(jù)兩位知情人士透露，騰訊于2017年3月斥資約17億美元收購(gòu)了特斯拉5％的股份，但到2018年底，其持股比例降至0.5％以下。
如果騰訊持有這5％的股份，到2020年底，其價(jià)值將約為340億美元。熟悉騰訊戰(zhàn)略的人士稱(chēng)，騰訊仍從對(duì)特斯拉押注中獲利數(shù)十億美元，并能將這些資金用于其他表現(xiàn)良好的投資。
近年來(lái)，騰訊作為投資者的成功，使人們對(duì)其身份提出了新的質(zhì)疑。一些批評(píng)人士警告說(shuō)，騰訊作為投資巨頭的影響力不斷擴(kuò)大，可能會(huì)分散其在開(kāi)發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品這一關(guān)鍵工作上的注意力。
2018年，一篇標(biāo)題為《騰訊沒(méi)有夢(mèng)想》的現(xiàn)象級(jí)文章刷屏網(wǎng)絡(luò)，質(zhì)疑騰訊“正在喪失產(chǎn)品能力和創(chuàng)業(yè)精神，變成一家投資公司”。
對(duì)此，騰訊創(chuàng)始人兼CEO馬化騰回應(yīng)：“投資的原因是從騰訊核心優(yōu)勢(shì)出發(fā)，從QQ開(kāi)始我們就意識(shí)到社交產(chǎn)品的核心優(yōu)勢(shì)是流量。除了自主開(kāi)拓多條事業(yè)線利用好這些流量以外，把不核心的、不專(zhuān)業(yè)的項(xiàng)目通過(guò)投資交給其他更合適的團(tuán)隊(duì)去做，如此更能將資源利用和效益最大化。”
騰訊投資組合的增長(zhǎng)之際，其核心業(yè)務(wù)正面臨來(lái)自字節(jié)跳動(dòng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，字節(jié)跳動(dòng)的抖音App越來(lái)越吸引移動(dòng)用戶(hù)的注意力，這對(duì)騰訊在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的統(tǒng)治地位構(gòu)成了一定威脅。
“騰訊的投資是基于可創(chuàng)造的長(zhǎng)期價(jià)值，而不是短期目標(biāo)和財(cái)務(wù)回報(bào)。通過(guò)這些投資，我們的目標(biāo)是通過(guò)我們的核心業(yè)務(wù)產(chǎn)生戰(zhàn)略利益，并與被投資公司一起構(gòu)建行業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。”騰訊的一名發(fā)言人說(shuō)，但他未評(píng)論騰訊2020年投資組合的表現(xiàn)。
六、騰訊投資版圖的幕后團(tuán)隊(duì)
隨著騰訊投資的創(chuàng)企逐漸成長(zhǎng)為一些特定賽道的科技巨頭，騰訊作為投資者的影響力不斷擴(kuò)大。
騰訊現(xiàn)任和前任高管都表示，其投資敏銳度可以歸功于其內(nèi)部投資委員會(huì)的實(shí)力。該委員會(huì)負(fù)責(zé)制定騰訊的投資戰(zhàn)略，并就關(guān)鍵交易做出決定，核心人員包括聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO馬化騰、總裁劉熾平和首席戰(zhàn)略官兼高級(jí)執(zhí)行副總裁詹姆斯·米切爾（James Mitchell）。
米切爾曾是高盛前研究分析師，在2011年加入騰訊，他領(lǐng)導(dǎo)著一支由交易專(zhuān)家組成的團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)執(zhí)行和管理公司在全球的投資，通常不依靠投資銀行提供建議。
騰訊科技的現(xiàn)任和前任員工稱(chēng)，米切爾的任務(wù)是讓交易順利完成，但劉熾平對(duì)委員會(huì)的影響最大，并就是否應(yīng)該達(dá)成交易擁有最終決定權(quán)，他曾在高盛集團(tuán)任職，是董事會(huì)投資委員會(huì)主席。
去年1月，劉熾平披露騰訊已經(jīng)投資了800多家公司，其中70多家已上市，超過(guò)160家成為市值或估值超10億美元的獨(dú)角獸。
獨(dú)立金融數(shù)據(jù)提供商PitchBook最新數(shù)據(jù)顯示，騰訊控股已投資508筆，其企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資部門(mén)騰訊產(chǎn)業(yè)雙贏基金已投資443筆。
▲PitchBook上騰訊控股及騰訊產(chǎn)業(yè)雙贏基金的投資數(shù)據(jù)
該委員會(huì)的另一位重要成員是騰訊投資管理合伙人李朝輝。前同事形容他是首席談判代表，在騰訊支持的共享單車(chē)應(yīng)用摩拜被美團(tuán)收購(gòu)時(shí)發(fā)揮了重要作用，時(shí)任摩拜董事會(huì)成員的李朝輝領(lǐng)導(dǎo)了交易談判，并設(shè)法將騰訊和摩拜的利益最大化。
結(jié)語(yǔ)：被騰訊投資正成一種認(rèn)可標(biāo)志
對(duì)沖基金Octahedron Capital管理合伙人Ram Parameswaran是騰訊科技支持的印度初創(chuàng)公司Udaan的董事會(huì)成員，他談道：“由于騰訊提供了非常具體的建議和大量資源，但并未試圖控制創(chuàng)始人的決定，因此，初創(chuàng)企業(yè)從騰訊在其董事會(huì)中獲益匪淺?！?/p>
晨星高級(jí)股票分析師Dan Baker認(rèn)為，就像如果巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司入股，美國(guó)公司可能會(huì)獲得提振一樣，“騰訊一旦投資某樣?xùn)|西……就像是中國(guó)科技領(lǐng)域的一個(gè)認(rèn)可標(biāo)志?！?/p>
來(lái)源：The Information，華爾街日?qǐng)?bào)，日經(jīng)亞洲評(píng)論
